腾讯证券11月18日讯,前美国总统约翰・肯尼迪(John F.Kennedy)的父亲经常都市说的一句话:,当他最先从他的擦鞋童那里收到股票小道消息的那一刻,他就知道20世纪20年代的股市繁荣时代即将竣事了。

对于美国的一项主要股指最终为一只后起之秀的股票送上祝福的那一刻,也可以拿出类似的说法。最新和最具戏剧性的例子将发生在下个月,届时标普500指数将会纳入特斯拉公司,这将是该公司第一次穿过这个“俱乐部”的大门。

以雅虎公司为例,这家典型的互联网公司在1999年12月被纳入美国主要股指,而就在短短的四个月之后,互联网股暴跌,美国花了十多年的时间才恢复过来。在本世纪头十年的中期,新进入主要股指的公司中有许多都是房地产公司,比如说世邦魏理仕团体(CBRE Group Inc.)、波士顿地产公司(Boston Properties Inc.)和金克房地产公司(Kimco Realty Corp.)等,这些公司在那时都受到了次贷危急和2008年金融危急的袭击。那么,这一次真的会有什么差别吗?

可以一定的是,现在的特斯拉与比两年前相比似乎已经站稳了脚跟,那时羁系机构正在酝酿对该公司首席执行官埃隆・马斯克(Elon Musk)的敲诈指控。用马斯克自己的话说,彼时该公司距离停业只有“几周”时间。自从第二季度业绩延续第四个季度实现盈利,从而使得特斯拉通过了一个导致许多初创公司无法被纳入标普500指数的要害门槛以来,人们就一直在展望该公司将会成为标普500指数的成分股。

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若是从加倍严酷的运营现金流的角度来看,那么特斯拉的显示甚至还要更好。单单是在第三季度流入的24亿美元,就超过了停止2019年9月的10年中的运营现金流总和。在新冠肺炎疫情之下,整个汽车行业看起来显示得相当不错,标普500指数的汽车及零部件子指数在本周一触及两年多以来的最高水平。

按市值盘算,特斯拉已经是美国股市上的第11大公司,其市值约莫相当于全球三大汽车制造商丰田汽车公司(NYSE:TM)、民众汽车公司和通用汽车公司(NYSE:GM)的市值总和。散户投资者可能会发现,他们的指数跟踪基金将其变成了特斯拉的间接股东――无论他们喜欢与否。那么,这有什么欠好的呢?

一个挥之不去的问题是估值。特斯拉已经渡过了濒临停业的危险时期,但仍然很难证实其现在的股价是合理的,该公司的股本回报率仅与标普500指数的汽车子指数持平。哪怕分析师估测特斯拉的股本回报率将在未来几年时间里上升至20%以上,也只能使其与这个多年以来一直不受投资者青睐的行业的正常水平保持一致而已。

特斯拉平淡无奇的财政显示很难与其令人瞠目结舌的昂贵股票相提并论。从标普500指数成分股公司的股价中值来看,其12个月预期市盈率为20.89倍,而特斯拉的市盈率则高达113倍,这将足以使其成为该指数中估值最高的公司之一,仅次于Under Armour Inc.、波音公司(NYSE:BA)和SBA Communications Corp.。而若是是按EV/EBITDA(企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率)这个估值指标来看,特斯拉也到达了49.51倍,只有六家公司比它高。

从长远来看,很难看出特斯拉将若何证实这种估值是合理的。哪怕有人认同最乐观的分析师的看法,也就是假设到2022年或2023年,该公司的年度净利润将到达100亿美元左右(相比之下已往12个月的净利润为5.56亿美元),情形也是云云。哪怕是基于前述假设,20倍的市盈率也只能让特斯拉的市值到达略高于该公司现在市值(3870亿美元)的一半。

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    (2021-01-20 00:03:28) 1#

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